"MSCI 선진지수 관찰대상국 편입가능성 60%…환율 단기내 하락 어려워"

일본 노무라 증권

일본의 증권회사인 노무라 증권의 간판 로고. [촬영 이세원]

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(서울=연합뉴스) 고은지 기자 = 노무라증권은 12일 "반도체 슈퍼 사이클은 이제 막 시작됐다"며 "인공지능(AI) 반도체 가치사슬이 상승의 핵심이지만, 방산·자동차 등도 증시를 함께 견인할 것"이라고 판단했다.

한국의 모건스탠리캐피털인터내셔널 선진시장(DM) 지수 관찰대상국(Watch list) 편입 가능성은 60%로 예측했다.

또 한국은행이 다음 달을 시작으로 세 차례 기준금리 인상을 단행할 것으로 전망하면서 이에 따라 원/달러 환율이 하방 압력을 받을 수는 있으나 단기간 떨어질 요인을 많지 않다고 언급했다.

노무라증권은 이날 서울 중구 서울파이낸스센터에서 '2026년 한국 경제 및 주식시장 미디어 브리핑'을 개최했다.

이 자리에서 정창원 아시아 리서치 공동 대표는 "올해 메모리 월별 매출액을 보면 수직으로 상승하는 모습을 보인다"며 "이는 과거에는 한 번도 볼 수 없었던 양상"이라고 짚었다.

정 대표는 "투자자들은 메모리 가격이 수직상승 후 완만해지면 팔아야 할지를 고민하게 되는데 중요한 건 밸류에이션(평가가치)"이라면서 "이를 고려할 때 반도체 슈퍼 사이클은 이제 막 시작됐다고 본다"고 강조했다.

그는 "AI가 끌고 가는 메모리 수요는 5년간 1만, 2만배 늘 것으로 예상된다"며 "전혀 들어본 적 없는 새로운 세상으로 가는 것"이라고 짚었다.

한때 일각에서는 앤트로픽, 오픈AI, xAI 등 AI 기업의 적자로 인해 클라우드 공급자가 투자를 줄이고 결국 삼성전자나 SK하이닉스[000660]와 같은 하드웨어 벤더에도 영향을 줘 사이클이 끝나는 것이 아니냐고 우려가 제기된 바 있다.

정 대표는 그러나 " AI 기업의 투자금이 부족해질 걱정은 3월 말 이미 시장에서 사라졌다"면서 "이제는 메모리 수요가 계속될 것이라는 펀더멘털(기초여건)에 대한 믿음으로 투자가 이뤄지고 있다"고 설명했다.

삼성전자·SK하이닉스

[촬영 김성민·홍기원]

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노무라는 지난달 20일 코스피 목표치를 10,000∼11,000으로 상향 조정했다. 삼성전자[005930]와 SK하이닉스 목표주가는 각각 59만원, 500만원을 제시했다.

박세영 한국리서치 헤드(본부장)는 코스피 상승의 주요인으로 AI 반도체 사이클과 함께 늘어나는 전력수요를 꼽았다.

박 본부장은 "AI 가치사슬이 핵심이지만, 방산과 자동차가 함께 증시를 끌어갈 것"이라면서 최선호주로 삼성전자, SK하이닉스, 현대로템[064350], 기아[000270], 삼성SDI[006400] 등을 제시했다.

그는 또 "지난 3월 주주총회 때 기업들이 상법 개정에 따른 대응과 이사회 구성, 자본의 효율적 운영 방안 등 선진화된 내용을 발표한 점 역시 긍정적"이라면서 "9월 코스닥 부활 정책도 추가로 있을 것으로 예상해 성장기업에도 좋은 기회가 올 것"이라고 진단했다.

박 본부장은 이달 있을 MSCI 선진지수 발표에서 한국이 관찰대상국에 편입될 확률을 60% 정도로 추정했다. 이는 노무라증권의 공식 발표치는 아니다.

그는 "MSCI는 매년 한국이 관찰대상국에 포함되지 못한 이유로 외환시장 관련 내용을 거론했다"면서 "다만, 정부가 외환시장 24시간 거래 등에 노력을 기울이고 있고 이를 제외하면 못 들어갈 이유가 없다고 본다"고 말했다.

원/달러 환율은 당분간 높은 수준을 이어갈 것으로 봤다.

박정우 이코노미스트는 "환율은 연말 1,470원, 내년 1,420원으로 떨어질 것으로 예상하나 올해 3분기까지는 1,500원대를 유지할 것"이라면서 "원/달러 환율이 단기간에 떨어질 요인은 많지 않다는 게 다수 의견"이라고 평가했다.

특히 미국 연방준비제도(Fed·연준)가 인상 기조로 가면 원화 약세 압력을 더 세질 것으로 판단했다.

한은이 오는 7월부터 세 차례에 걸쳐 기준금리를 3.25%까지 올리는 것을 기본 시나리오로 보되 위기 시 3.75%까지도 가능하다고 전망했다.

박 이코노미스트는 "연준에 대한 하우스뷰(House View·전망)는 동결이지만, 인상으로 갈 경우 한은은 더 많은 금리 인상을 시도할 수 있다"며 "그러나 3번 인상 정도는 재정 쪽에서 상쇄할 수 있어서 크게 무리가 없을 것"이라고 말했다.

eun@yna.co.kr